作者：兄弟，写作：小市妹妹

自今年a股反弹以来，代表科技频繁的TMT板块表现尤为突出，其中游戏指数上涨近20%，是全市场表现最好的行业指数之一。近年来一直不受欢迎的游戏行业，似乎正在变暖。

　　游戏火爆的背后，是回光还是翻转困境？在腾讯和网易两大游戏巨头之后，这些a股玩家谁能成为行业的第三极？

　　【游戏产业迎暖春】

2022年是中国游戏行业最寒冷的一年。数据显示，2022年中国游戏行业具体销售额为2658.84亿元，同比下降10.33%，过去八年首次下降。

　　事实上，自2014年以来，游戏产业的增长率开始缓慢下降。A股市场的手机游戏和网络游戏指数从2015年的历史高点下降了近70%，可以说是业绩最差的行业指数之一。

监管政策是粉碎游戏行业的第一份副本。

　　由于对游戏的迷恋，新闻媒体经常对游戏行业发表残酷的言论，甚至责备它作为精神。在公众舆论下，监管机构对游戏的态度一直相对严格。

　　在过去的五年里，游戏行业的版本号审批在2018年和2021年两次按下暂停键，每次持续8个月，游戏的生命周期一般不超过3年。版本号的不确定性已成为游戏公司的一种心脏病。

　　但到了最近两年，越来越多的迹象表明，游戏行业正面临着困境逆转的机遇。

去年1月，《人民日报》发表了一篇评论文章《游戏中的“数字生产力”，这意味着官员们开始关注游戏产业的价值；最近，新华社发表了一篇文章《不要忽视游戏产业的技术价值》，继续纠正游戏产业的名称，最初被“妖魔化”的游戏产业现在得到了越来越多的认可和肯定。

　　官方媒体的两篇文章强调，除了娱乐功能外，游戏产业还具有自然的文化属和强大的科技属。游戏引擎用于游戏研发，收集了物理模拟、3D模型、实时渲染等前沿技术，已成为促进传统产业数字与真实整合、构建数字双胞胎的关键工具，成为中国传统文化文化交流创新的数字工具。

　　在科研投入方面，游戏被认定为科技产业不违和。

　　数据显示，2021年只有202家a股公司研发强度(研发占收入)超过20%，占所有销售公司的不到5%，但30家游戏公司研发的20%以上是8家，占25%以上。

　　与之形成鲜明对比的是，A股有181家半导体公司，只有25家研发强度超过20%，不到15%；在482家制药公司中，只有45家研发强度超过20%，占不到10%；

　　一直受到舆论批评的游戏公司，公认的科技产业研发强度远高于a股市场，应该远远超出很多人的预期。

监管机构扭曲了游戏的官方定调，版本号的分发也发出了积极的信号。

监管机构扭曲了游戏的官方调整，版本号的分发也发出了积极的信号。2023年前两个月，国家新闻出版署发布了170多个游戏版本号。与2022年的468个游戏相比，版本号的分发密度已经显著提高。

　　控制定调正在翻转，技术变革也促进了游戏的升级和发展。

　　5G已经普及4年，数据和计算率大幅提高，人工智能技术在过去几年取得了巨大的发展。ChatGPT作为5G时代的标志性应用产品，在PGC(专家制作内容)和UGC(用户制作内容)之后，诞生了人工智能的技术进步，赢得了前所未有的关注。AIGC(AI制作内容)进入新的内容制作过程。

　　与其他内容形状相比，游戏包括文本、图像、声音效果、3D模型、动画、电影、编码等内容资源，是人工智能技术着陆的优秀渠道之一。AI绘画、AI文本、AI交流等技术将在游戏原画、台本写作、NPC互动等方面得到充分应用，

游戏开发将进入一个新的“辉煌时代”，以降低成本。

【腾讯网易未来的第三极是哪个？】

目前，中国的游戏产业有两个以上的高格局。

　　腾讯在香港上市，是中国乃至世界游戏产业的第一大主导者。2021年，腾讯国内外游戏业务收入1743亿元，占全球市场的15%左右，中国市场份额超过50%。自制的王者荣耀、和平精英及其代表的英雄联盟等非常IP，在市场知名度和吸金能力上都是首屈一指的。

　　2022年，腾讯中国游戏业务略有下滑，但随着海外游戏的逆势增长，仍保持着强劲的竞争优势。

　　仅次于腾讯的是在港股上市的网易。2021年，网易游戏收入678亿元，2022年逆势增长到746亿元。自制的梦幻西游、大话西游及其代理魔兽争霸同牛IP，帮助网易确认行业地位。

　　腾讯和网易凭借资产、数据、场景的优势，在AIGC行业尤其是生成式AI上有多年的布局和探索。腾讯AI Lab发布的决策智能AI“绝悟”，曾在全球重量级AI竞赛中夺冠，现已应用于王者荣耀游戏，而网易互娱旗下的AI Lab产品早已应用于《梦幻西游》、《一梦江湖》、《第五人格》等多款热门游戏。

　　在腾讯和网易之后，a股上市游戏公司的规模远远落后于两大巨头。2021年收入最高的三七互娱只有162亿元，不到腾讯手机游戏业务的10%。排名前十的公司总收入不如网易。由于2022年市场的下行压力，这些游戏公司与两大巨头之间的差距可能会进一步扩大。

　　即使游戏被定为科技股，

科研投资显然是区分上市游戏公司发展方向和市场竞争格局的重要因素。

在30家A股游戏公司中，最重视研发的是收入排名第三的完美世界。2021年，完美世界科研投资23.97亿元，研发强度近30%。它不仅在游戏行业处于领先地位，而且很少有公司能与整个a股市场相媲美。根据同花顺问财的信息，2021年科研投资超过20亿，研发强度超过25%的a股销售公司只有北方华创、深信服等8家。

通过长期的研发投资，完美世界在商业模块应用、3D模型和渲染等核心技术方面积累了更多。特别是在最重要的引擎技术层面，公司独立开发ERA引擎技术，填补了下一代5G云游戏3D模块行业研发的空白，提高了游戏质量率，为公司在新时代的市场竞争中抓住了机遇。

　　世纪华通和昆仑万维也非常重视研发，其收入排名前五。这两家公司在建设商品创新方面取得了一定的成就，预计未来的行业地位将进一步提高。

　　例如，世纪华通开发的元宇宙游戏《LiveTopia》，登录世界上最大的多人合作写作游戏平台Roblox后，使用该平台的UGC成功占据了上位。目前，总用户超过1亿，月活跃用户超过4000万，成为世界前三大Roblox软件和中国第一个非凡的产品。

　　昆仑万伟是AIGC领域的先驱。去年12月，该公司发布了一系列与图像、歌曲、文本和编程相关的人工智能算法和模型。自主开发游戏的所有音乐和一些艺术财产不再外包，这将大大降低研发成本，提高研发效率。

　　头部游戏公司R&D落后，是指三七互娱。三七互娱作为收入排名第一的龙头企业，2021年科研投入仅12.5亿元，研发强度仅7.7%，远低于领域中值；同年营业费用达到91.25亿元，销售费用率超过50%，在主要游戏公司中排名第一。

　　虽然三七互动娱乐在航行业务中蓬勃发展，甚至曾经超过腾讯在该领域排名第一，但公司的轻研发和重购买业务模式显示出明显的疲劳。在日益强大的技术色彩的游戏行业中，它可能缺乏活力。

　　除了上市游戏公司之外，还有一家尚未上市的公司发展迅速，那就是米哈游戏，它创造了一个非凡的游戏“原神”。借助这款风靡全球的顶级游戏IP，米哈游2022年总收入超过425亿元，逆势增长10%以上。其收入规模和市场估值早已仅次于腾讯和网易，远远超过所有a股上市游戏公司。

　　米哈游的成功是中国版的“技术宅拯救地球”。该公司在技术研发和前沿技术探索方面投入了大量资源。据说《原神》的项目成本超过5亿美元，是世界上开发成本最高的游戏。

　　为了不断提升游戏的使用体验，米哈游并没有像很多游戏公司一样在产品开发上进行一次性交易，而是将原神获得的高流量不断投入到游戏的更新中。正是这种极致的产品和技术追求，成为《原神》出类拔萃、逆势成长的主要原因。

　　在游戏行业技术第一的新时代，米哈游无疑已经成为中国游戏行业最具潜力的公司之一。腾讯和网易迎来了最强大的竞争对手。

　　

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